2025年，國內水泥行業需求走弱、市場價格下行承壓，水泥類上市企業業績分化顯著。其中，安徽海螺水泥股份有限公司（下稱“海螺水泥”）（600585.SH）營收同比下降9.33%。但同期公司實現凈利潤81.13億元，同比增長5.42%，近五年來凈利潤首次實現同比正增長。
4月8日，在公司業績說明會上，《華夏時報》記者以投資者身份就公司經營狀況、海外業務布局等問題向海螺水泥執行董事、總經理、董事會秘書虞水進行了提問。虞水回復稱，2026年水泥行業需求預計將延續2025年的下滑趨勢，行業仍將面臨整體產能過剩的壓力。對此，公司將在國內優勢市場及空白市場尋求并購機會，并積極開拓海外目標市場，力爭實現項目加快落地。
業內普遍認為，2026年，水泥行業需求端仍處于探底階段。江西萬年青水泥股份有限公司（下稱“萬年青”）董秘向《華夏時報》記者表示，預計2026年行業形勢不會明顯好轉，可能延續2025年的整體行情：“主要的不確定性來自煤炭價格走勢。若能源價格上漲，企業生產成本將進一步上升。”中國企業資本聯盟副理事長柏文喜則認為，2026年水泥行業整體或維持微利運行，龍頭企業相對優勢凸顯。
營收下滑凈利轉正
2025年，受宏觀經濟增速放緩、房地產與基建投資回落等多重因素影響，我國水泥行業步入深度調整期，整體面臨需求收縮、價格下行、盈利空間受壓等挑戰。來自國家統計局、數字水泥網的數據顯示，2025年全國水泥產量為16.93億噸，同比下降6.9%，創2010年以來新低。
作為行業龍頭，海螺水泥2025年同樣受主營產品價格下跌影響，全年實現營業收入825.32億元，同比下降9.33%。同期，除商品混凝土及建材行業（貿易業務）外，其他主營業務的營收全面下滑。其中，42.5級水泥營收486.26億元，同比減少7.14%；32.5級水泥營收73.98億元，同比減少12.47%；熟料營收49.41億元，同比減少1.83%；骨料及機制砂業務營收42.03億元，同比減少10.41%。
不過，值得關注的是，盡管營收有所收縮，海螺水泥卻實現了凈利潤逆勢增長。2025年公司歸母凈利潤81.13億元，同比增長5.42%，為近五年首次實現凈利同比正增長。基于穩健的經營表現，公司公布2025年度末期利潤分配預案，擬每股派發現金紅利0.61元（含稅），疊加中期分紅，全年股息派發總額為44.86億元，占2025年凈利潤的比例為55.29%。
在業績說明會上，虞水對2025年公司“營收降、凈利增”的現象作出解釋。其稱，2025年公司強化生產發展統籌，推進精益化管理，著力穩存量、拓增量，并堅持有效投資導向，統籌主業發展、產業鏈延伸、新業態培育，鞏固國內外競爭優勢，因此全年公司歸母凈利潤實現正增長。
具體來看，2025年，通過強化生產統籌、推進精益化管理，公司水泥熟料自產品綜合成本同比下降11.12%。各主營產品毛利率均有不同程度提升，成為凈利增長的核心支撐。其中，42.5級水泥毛利率27.22%，同比上升2.88個百分點；32.5級水泥毛利率35.59%，同比上升6.28個百分點；熟料毛利率同比上升11.39個百分點；商品混凝土綜合毛利率為12.38%，同比上升2.38個百分點。只有骨料及機制砂綜合毛利率為40.13%，同比下降6.78個百分點。
值得一提的是，2025年，公司海外市場營收達58.46億元，對總營收的貢獻率提升2.2個百分點，利潤占比提升7.1個百分點；毛利率達43.31%，同比提升10.98個百分點，主要由于柬埔寨金邊海螺產能釋放、緬甸海螺震后生產恢復帶動量價回升等。
其他財務數據方面，截至2025年末，公司總負債為522.85億元，較上年末下降3.64%。其中流動負債278.19億元，較上年末下降3.72%；非流動負債244.66億元，較上年末下降3.55%。截至報告期末，資產負債率為20.42%，較上年末下降0.89個百分點。
此外，截至2025年底，海螺水泥經營活動產生的現金流量凈額較上年同期減少18.32億元，主要系報告期內貿易收入同比減少所致；投資活動產生的現金流量凈流出較上年同期增加6.08億元，主要系報告期內認購的銀行理財、結構性存款及證券公司收益憑證同比增加所致。
將加碼海外與產業鏈延伸
對于2026年的行業走勢，虞水判斷，從行業供需情況來看，2026年水泥行業需求預計將延續下滑趨勢，基建投資仍為水泥需求的重要支撐；在供給端，國家在政策層面持續加強行業管控，明確提出要綜合運用產能調控、標準引領、價格執法、質量監管等手段，深入整治“內卷式”競爭，一定程度上有利于優化供給格局，但行業仍將面臨整體產能過剩的壓力。
基于這一判斷，公司制定了2026年經營目標，計劃全年水泥和熟料自產品銷量2.60億噸。為應對行業挑戰、實現持續發展，虞水表示，在主業發展方面，公司將堅持主業主責、國內國際兩端發力，在國內優勢市場及空白市場尋求并購機會，同時積極開拓海外目標市場，力爭實現項目加快落地，不斷完善國內外市場布局。
具體而言，海螺水泥積極響應“一帶一路”倡議，穩步推進國際化戰略，目前已在印度尼西亞、柬埔寨、緬甸、老撾、烏茲別克斯坦等東南亞及中亞國家完成戰略布局。“未來，公司將通過綠地投資、并購、托管等多種模式，持續拓展海外市場版圖。”虞水同時強調，公司將通過資金池集中管理與相關外匯工具，有效對沖匯率波動；同時持續優化資產負債結構，壓降外幣負債，確保財務穩健。
而在產業鏈發展上，虞水介紹說，海螺水泥將向縱深方向延伸，穩步擴大骨料與商品混凝土優質產能，提升運營質量；同時大力培育消費建材產業，依托全產業鏈優勢，向“一站式”綜合建材服務解決方案供應商轉型。
據了解，2026年，海螺水泥計劃資本開支118.2億元，資金主要投向主業項目建設、上下游產業鏈延伸、節能環保技術改造以及新質生產力培育等領域。
水泥上市企業業績分化明顯
海螺水泥的業績反轉并非水泥行業的個例。記者注意到，除海螺水泥外，近期A股市場中已有多家水泥類上市公司陸續披露了2025年年報，其中不少公司去年實現營收、凈利同比增長，部分公司凈利下滑但仍保持盈利狀態，僅少數公司如天山股份、西部建設出現虧損。
其中，2025年，華新建材實現營收353.48億元，同比增長3.31%；凈利潤28.53億元，同比增長18.09%；金隅冀東、萬年青、塔牌集團等企業營收下滑，但凈利卻實現了同比增長。例如，萬年青2025年實現營業收入45.56億元，同比下降23.06%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2901.69萬元，同比增長120.35%。
青松建化、寧夏建材2家公司的營收和凈利潤“雙降”，但仍實現了盈利。其中，青松建化2025年營業收入38.83億元，同比下降10.28%；歸屬于上市公司股東的凈利潤27638.37萬元，同比減少21.85%；同期，寧夏建材實現營業總收入51.73億元，同比下降40.22%；歸母凈利潤1.82億元，同比下降24.57%。
在出現虧損的水泥類上市公司中，天山股份實現營業總收入744.96億元，同比下降14.40%；歸母凈利潤-72.91億元，虧損同比擴大916.41%；西部建設2025年實現營收181.08億元，同比下降11.01%；歸母凈利潤-7.29億元，同比降幅達177.96%。
此外，西藏天路在業績預報中指出，2025年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為-7900.00萬元到-5600.00萬元。但與上年同期相比，預計減虧2528.22萬元到4828.22萬元，同比減虧24.24%到46.30%。
對于2026年的水泥行業形勢，業內普遍認為，水泥行業需求端仍處于探底階段，不過下行幅度將顯著收窄。
中國企業資本聯盟副理事長柏文喜向記者表示，2026年水泥行業將從“成本驅動型修復”轉向“供需再平衡下的存量博弈”，盈利改善的可持續性取決于供給側改革的深化程度與需求端的政策托底力度，行業整體或維持微利運行，龍頭企業相對優勢凸顯。
東吳證券研報亦指出，當前水泥板塊市凈率估值處于底部，產業政策落地有望推動盈利穩步修復、估值回升，龍頭企業中長期有望受益于行業格局優化。
