從各項指標看，聚醚單體行業并不是壁壘很高的行業，但是奧克與小企業相比卻擁有非常大的競爭優勢。我們分析了奧克優勢的成因，判斷這些優勢未來還有望進一步擴大，帶動業績提升。具體如下：
核心觀點
聚醚單體業務的三點優勢：EO的特點是非常危險、難以貯存、運輸半徑小，而且供給端呈寡頭格局，在產業鏈中處于強勢地位，要求下游采購穩定、付款迅速。而產業鏈終端的減水劑企業則要求產品品質和供應穩定，且回款賬期很長。聚醚單體行業的小企業要同時滿足上下游的要求，其原料運輸、品質保障和現金流上承擔的成本壓力非常大。奧克通過多年積累的產業規模和布局，在這三點上建立了顯著的優勢，成本和銷售價格比同行小企業都具有
非常明顯的優勢，我們測算奧克單噸產品的盈利優勢比小企業高650元/噸以上。
奧克優勢有望進一步擴大：奧克的優勢很大程度上來自于規模，而且隨著行業格局的穩固，奧克的競爭優勢越來越難被顛覆。小企業要達到奧克的水平，必須通過擴大產能，但是自身能力和宏觀環境都難以支持小企業實現追趕和超越。我們預計未來EO供給與減水劑需求都將進入低速增長期，龍頭企業戰略大概率將從行業高增長期追求銷量向格局穩固期追求利潤切換。而且隨著供給側改革推進，小企業以往的“不規范紅利”也將消失。因此我們認為奧克聚醚單體的單位利潤還有望進一步提升。
財務預測與投資建議
我們預計公司18-20年EPS為0.45、0.66和0.81元，如果20年稅收優惠能夠延續，則EPS預計為0.92元，維持19年12倍市盈率，給予目標價7.96元和買入評級。
